合家棧

今日曹sir講解結合o左牛熊理論、移動平均線及價值投資法o既所謂'水車投資法'，依個方法易明又易操作，實在不得不做筆記，只好一連兩日作文抄公。

1. 一般投資者不宜過分注重timing，而應將注意力放係stock picking 上。其次係利用「水車投資法」，即p/e 係8至12倍之時全部資金入市；12倍到16倍時70％資金入市；16倍到20倍時50％資金入市；一旦高出20 倍，只留30％市場。
2. 過分強調timing，結果只係High Risk, Few Rewards。
3. 有D危機事前十分明顯，只要細心已可避過，例如1987年10月股災前、1997年8月亞洲金融風暴前、2000年3月科網股泡沫爆破，如只用水車投資法（p/e 20倍以上時只投入資金 30％），損失有限。
4. 我老曹十分失望係，仲有人認為250天移動平均線係牛熊分界線。……移動平均線理論中並冇牛、熊市，牛、熊市係根據道氏理論，即牛市分三期、熊市分三期，呢個已係1900年前理論，近代已被人一再質疑。現代經濟咁複雜，股市係咪仲存在牛、熊市？
5. 過去35年我老曹研究移動平均線經驗係：A、牛市一期恒生指數唔會跌穿250天線。B、牛市二期恒生指數經常跌穿250天線，每次跌穿250天移動平均線不但唔係出貨訊號，反而係入貨訊號。C、只有牛市三期恒生指數跌穿250天線，才係牛市死亡訊號。
6. 結合道氏理論如下：A、牛市一期P/E 8至12倍時，恒指應唔會跌穿 250天線。B、牛市二期P/E 12到16倍，恒指跌穿250天線係入貨訊號。C、牛市三期P/E 18到22倍，跌穿250天線才應小心。1997年8月同 2000年3月恒指都係22倍以上，牛市三期十分明顯。2003年4月恒指回升至今，未見22倍以上（反之，國企指數已在22倍之上，國企股已進入牛市三期，即瘋狂上升期，開始唱《夕陽之歌》）。
7. 畢非德投資策略：一、買D有競爭優勢公司，例如擁有一個品牌、一組良好管理人才，或別人不易取而代之地位。二、買入D市價仍未顯示內在價值既公司（森池兄最叻搵呢類公司）。三、買入後股價如上升20％，便應長期持有。

提外話：今日曹sir 仲有提到'啤打系數'，beta coefficient 同移動平均線, 保力加通道bollinger band,….等等都係技術分析派從統計學中'盜用'的，為求操作方便，又簡化又ignore好多統計模型的許多計量測試。因此，依d技術分析指標o既可信性是極之不穩 – 時準時唔準。個人意見: 可以用但不可盡信。

內地居民資金自由行計劃，令港人炒定A、H股差價收窄，六個交易天內A、H股差價由118％收窄到50％。由於A股同H股不能互相流通，上述「想當然」理論係咪正確？9月份才揭曉。我老曹唔認同內地人會沽A股而買H股，因為A股就係A股，H股就係H股，兩者不能互通。情況有如新鮮豬肉同雪藏豬肉，又或日本黃豆期貨同美國黃豆期貨鮋關係一樣。1971年我老曹曾跟一個日本人學陰陽燭走勢兼學炒日本期貨，發現美國期豆較日本期豆便宜好多，便自作聰明粛美國買入期豆、粛日本拋空期豆，以為可以賺差價。事後結果係美國期豆進一步下跌，日本期豆漲停板，我老曹5萬港元孖展鰠一個月內輸突！雖然日本係從美國進口大豆，但芝加哥期豆不能用作東京期豆交收，兩者短期差價可以好大。因日本人喜歡粛夏季吃豆腐，形成日本大豆粛夏季供應出現短缺；美國卻進入豐收期，形成夏天美國大豆跌價。上述係我老曹5萬元買番鈬鮋教訓─—全世界唔係只有你先知道日本期豆有溢價鮋。A、H股差價長期存在，理由係H 股投資者來自全世界，可供佢地選擇鮋投資項目十分多（唔買H股可以買全球其他投資項目）；A股出現溢價理由係內地人只可投資A股，冇得揀，開放A股市場長遠而言應係A股回落，唔係H股上升。最近A股不跌反升，H股亦上升，只係港人希望內地人來港接火棒而已，唔好聽係玩鬥傻遊戲及存心不良。如內地投資者真係來港買H股，係佢地傻；如內地投資者來港唔買H股，就係今時今日高價吸納H股者傻，最後結果到底係邊個傻？9月自有分曉。

港股係前星期玩插水式下跌再deep v反彈, 而我d同事o既心情亦跟著個市咁大上大落, 真係小d心血都頂唔住！曹sir 今日判死個市係虛火，係傻人鬥傻o既遊戲，就睇下佢有冇睇錯。摘錄備案為記。