曹仁超 – 投資者日記: 水車投資法

今日曹sir講解結合o左牛熊理論、移動平均線及價值投資法o既所謂'水車投資法',依個方法易明又易操作,實在不得不做筆記,只好一連兩日作文抄公。

    1. 一般投資者不宜過分注重timing,而應將注意力放係stock picking 上。其次係利用「水車投資法」,即p/e 係8至12倍之時全部資金入市;12倍到16倍時70%資金入市;16倍到20倍時50%資金入市;一旦高出20 倍,只留30%市場。
    2. 過分強調timing,結果只係High Risk, Few Rewards。
    3. 有D危機事前十分明顯,只要細心已可避過,例如1987年10月股災前、1997年8月亞洲金融風暴前、2000年3月科網股泡沫爆破,如只用水車投資法(p/e 20倍以上時只投入資金 30%),損失有限。
    4. 我老曹十分失望係,仲有人認為250天移動平均線係牛熊分界線。……移動平均線理論中並冇牛、熊市,牛、熊市係根據道氏理論,即牛市分三期、熊市分三期,呢個已係1900年前理論,近代已被人一再質疑。現代經濟咁複雜,股市係咪仲存在牛、熊市?
    5. 過去35年我老曹研究移動平均線經驗係:A、牛市一期恒生指數唔會跌穿250天線。B、牛市二期恒生指數經常跌穿250天線,每次跌穿250天移動平均線不但唔係出貨訊號,反而係入貨訊號。C、只有牛市三期恒生指數跌穿250天線,才係牛市死亡訊號。
    6. 結合道氏理論如下:A、牛市一期P/E 8至12倍時,恒指應唔會跌穿 250天線。B、牛市二期P/E 12到16倍,恒指跌穿250天線係入貨訊號。C、牛市三期P/E 18到22倍,跌穿250天線才應小心。1997年8月同 2000年3月恒指都係22倍以上,牛市三期十分明顯。2003年4月恒指回升至今,未見22倍以上(反之,國企指數已在22倍之上,國企股已進入牛市三期,即瘋狂上升期,開始唱《夕陽之歌》)。
    7. 畢非德投資策略:一、買D有競爭優勢公司,例如擁有一個品牌、一組良好管理人才,或別人不易取而代之地位。二、買入D市價仍未顯示內在價值既公司(森池兄最叻搵呢類公司)。三、買入後股價如上升20%,便應長期持有。

    提外話:今日曹sir 仲有提到'啤打系數',beta coefficient 同移動平均線, 保力加通道bollinger band,….等等都係技術分析派從統計學中'盜用'的,為求操作方便,又簡化又ignore好多統計模型的許多計量測試。因此,依d技術分析指標o既可信性是極之不穩 – 時準時唔準。個人意見: 可以用但不可盡信。

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    johnlone

    行到水窮處 坐看雲起時

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