大行測市可信嗎?

一年又過。 每逢年底, 又係回顧展望之時。2011 港股跌20%,係繼印度、中國之後第三差表現的市場。信報上星期檢察各大行的預測,結果當然係一地眼鏡碎。這個結果無甚出奇,因為無論大行細行,華資外資,都係跟大市趨勢而睇好睇淡:條TREND向上,就睇好;向下,就睇淡。到轉角年如2011, 就當然失效。

當然那些預測報告是有參考價值,只是閱讀時記得要存幾份懷疑,股海多變,不可一本通書睇到老!

(信報) ….回顧2010年底各大外資券商對2011年港股作出之指數預測,糟糕預言比比皆是。大行大跌眼鏡,相信是沒有考慮到歐債危機爆發對環球股市的衝擊。

2010年 12月31日,恒生指數收市報23035,大部份大行的2011年恒指目標均在28000點甚至更高,最樂觀是法巴看32000點,主要論據是香港為美國量化寬鬆政策的受惠者,美元的結構性弱勢,支援港元持續走強,都會令外資憧憬資產升值,令資金源源不絕流入。現在回看,港股今年與內地股市的關動性更大,港股相對人民幣貶值,明顯刺激了通脹,卻未有吸引資金大量流入本港,反而歐美經濟的不濟,以及歐美金融業的不穩,下半年尤其是第四季,視港股如提款機,抽走資金,其中包括美銀大幅減持建行(00939)。

摩根士丹利的恒指目標亦甚高,看29399,明言香港樓市於2011年見頂,建議投資者棄樓取股。現在回顧,樓市見頂應驗,惟棄樓換股的策略並不成功。

高盛及里昂均看29000、瑞信看28900、摩根大通及工銀國際均看28000。瑞信一年前認為,香港低息環境可持續至2011年,恒指市盈率有機會炒上至23倍,不過,中國開始收緊貨幣政策,對恒指成分股的中資股有影響,因此將預測目標調整至僅高於歷史平均市盈率14.3倍。今天回顧,投資者或許會說:「我不求恒指PE可以炒到廿倍,炒到13、14倍,投資成績表都唔駛咁傷啦!」

花旗及野村的預測已較保守,分別是26500及27000點。花旗一年前認為2010年底港股的平均市盈率僅為12.4倍,比過去平均12.8倍的水平低,代表市場過分低估了恒生指數的價值,因此對2011年恒指的走向表示樂觀。現在港股市盈率已跌至10倍,在歐債危機拖累全球經濟的預期下,原來股市的估值可以低處未算低,這其實就是投資價值下修(de-rating),不知花旗又如何解釋呢?

via 2011盤點:外資大行測市篇 – 信報網站.

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johnlone

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